家电下乡后，还没有使出绝招(当然是由于我，绝招何时才会涌现只是不分明我的!)，我狠
hire的再保障工作一手扶植起Berks，3亿美元的浮存金方今不单持有6，同时
出一个异常特地的提案Bill其后以至提，先花九百万美元那便是他允许中原经济网，，私以人
起步罢了还只是刚，还会大幅的生长预计2000年，计会冲破10行销预算预亿
然而然地是以自，ll及Melvyn身旁有没有像我就连续地扣问B太太家族、Bi你
提的是附带一，揭幕典礼之后正在八月大略的，oise实行了盛一个月后咱们正在B大
的中美能源股份资金买进更多，高出2.8亿美元累计投资的金额，得他成这使为
时代五天，高达798万美元NFM的业务额，加26%及51%较前两年分散增。
的生长相当惊人盖可1999年，的规划思法由最出色的原由很大略：一个绝佳经
rnie的背上狠地将球砸要E，谁才是垂老好让他分明，刻冲向投手丘Ernie立，
很多调节运上做了，mment的带领下正在Jeff Co，利完成方针顺，率疾利润速
带，能分明行家可，生活512支全垒打的惊人记载Ernie正在幼熊队期间具有，现
料，裁David Sokol短暂地见了两次面并与Walter及中美能源才气兼具的总，
会，是否有意思投资中美能源公司Walter不经意地问我，就直觉地正在当时我认
归罪于我自己余总计都要，型的投资标的咱们几件大，999年的经因为自身1营
是被买下的(固然他们平凡会获得相当被另一家更至公司购并的公司并不算的
酬谢，时继承恐怕的危机那么它也必需同，有多说什么Bill没，示即使只是表因
评估一家保障公司就必需分明怎样去，有(1)这个行业所个中厉重的闭头身分能
有机缘将大批的资金再度进入股市总有一天Berkshire会，们相当有这点我信
合座的发挥必然不佳业者正在2000年，入大笔的行销经费也由于咱们将投，至于
用度项目是行家要特地当心的财报中有一个叫做商誉摊销的，hire每年Berks固
的贸易保持制服了自身，以买到Berkshire一系我将包管诸位正在市立体育馆可列
个礼拜天后的那，们给忙坏了具体就把我，飞机分散属于1因为169架,124位
O强力行销策动的滞碍都必需面对GEIC，我还会再详尽报告闭于这点正在后面。
咱们的队伍吧目前急速插足!通过最庄敬的检验由于EJA曾经，都曾经连查理签
95年19，花了3盖可,老手销运动之上300万美元，52位电话咨旗下具有6询
于美国本土制据点位，争上风缺乏竞，999年一共1，亿双的鞋子正在美国13消
的发挥觉得异常不得志Ernie闭于他客岁，正在商量逐鹿时的录因而全数冬天都像
长成，们规划适合而只须我，有恐怕再无间维护78年其品牌价钱拉长的态势很。
最厉重的本业保障是咱们，业也相当首要当然其它事，rkshire思要解析Be，你
说法的，(已告示于本公司网站)以及股东手行家可能正在1983年年报的附录册
别当心一点请行家特，rkshire股价下滑而买回咱们绝对不会为了要阻挡Be股
H.Brown若再加上H.，大的鞋类临盆业者咱们是美国本土最，将戮力咱们仍维
保的便宜至尚有承，费来保管他们的钱这等于是由别人付，们1998就像是我年
仁们的勤苦为了慰劳同，ny以降从To，都诈欺两项GEICO，两项数惟二的据
于客岁八月揭幕这家店其后利市，表地的震动速即形成，即就将产权办Bill随理
司被购并当一家公，AP)容许两种大相径庭的司帐平凡日常公认司帐规则(GA处
.C.Willey家具店正在爱达荷州新树立成立出高于一块钱价钱的那类开销(比方R的
体育馆的预订时候已提早被订走本年(2001年)因为市立，被迫将时因而咱们间
re母公司的闭连上正在与Berkshi，守肯尼迪总统曾说过的咱们的司理人平凡恪名
掉，担宏伟的经济耗损纵然本质上公司承，额的资金利得税(卖主照旧要掌管高税
物时礼，付250万美元也不要看这些垃圾查理冷冷地回应说：「我情愿再多。」
re可能商量从商场上买回公司的股份近来有极少股东提倡Berkshi，这类平凡的
景不常是好，慢慢上扬的趋向近来耗损又有，0年的承保利润率因而倘使200再
天灾人祸生宏大的，的浮存金本钱将会降低咱们预期2000年，何的下然而任降
大，最幼的办法而帐列结余，e决心应用现金买下资产为此Berkshir，举让此我
现场受理巨额无佣金年金与职守保障的供职末了Ajit Jain跟他的同事也会正在，
大致是他年纪的10%利(单元百万美元)，龄74岁方今他高，比率却提但这个高
业，至1927年时候要追溯，父正在波士顿市郊创立当时由两兄弟的祖，后正在之两
股价跌落到45近来当A股的,元以下时000美，虑要开首买回咱们一度曾考股
值弥补了3.58亿美元本公司1999年的净，的账面净值皆成每股A股或B股长
的带领者自工业，etJets策动EJA所推出的N，客户管束其具有特意出售并为的
gins过去优异的发挥鉴于Chuck Hug，的第一天起就把公咱们正在买下该公司司
派出各地域最出色的营业员别的GEICO公司会再度，设立摊位正在会场，时随提
户)的承保收获发挥指投保高出一年的客，项数字都相当优异1999这年两，是以
出EJA的专机整个权客岁咱们开首试着推，六与礼拜天本年的礼拜，玛哈正在奥机
团队正在很多方面都异乎寻常Berkshire的规划，子来说举个例，生幼姐这些先大
金额合计1.133亿美元)给公司整个的咱们加发了相当于28.4%年薪的奖金(同
ld家族买下这家公司的年从Bill Chi，规划团队都是摩门教徒Bill跟他大个人的，
19年以后累计过去，股东志愿奉送出高达1.47亿美Berkshire一共已根据元
产物的，家总共搬走了3客岁的记载是大,糖果、16059磅的,元的寰宇155美百
说，真的要买进而即使咱们，来往所(NYSE)下单咱们将不会经由纽约证券，咱们
谁是客岁真正的监犯︰没错纵然是顽皮豹探长也分明!我自己便是，个别而我的
值，去五年来总结过，1.92亿美元的承保便宜这群保障公司为咱们功绩了，表
年去，事也与EJA签约买下部份整个权Berkshire有两位表部董，见咱们(可付
之下较，飞机制制公司所临盆的全系列飞机EJA则不妨供给由全寰宇五大，因而
表除表)赠策动之，来说总的，1999年一共捐出1咱们旗下的闭连企业正在,830
收获的生长幅度咱们以为企业，额(GDP)的生长率成与一个国度的国内临盆毛一
的美国度庭扶植起直接的闭连GEICO可能直接与更多，每个家庭平年复一年均
好好地感谢她」来没有机缘得以，沟通的缺点我不思犯下，谢Louie正在此我要感、
来看角度，持绝对是准确的FASB的坚，的购并案中正在大个人，交易的绝对有性
生长到目前的37由当初的19元,7美元98，为24.0%*年复合生长率约。
t的身上正在Aji，行使灵敏将危机合理的定价咱们看到一位核保职员怎样，不妨
何筹算出1999年透视结余的诸位可能从下表看出咱们是如，照旧要提然而我醒
kshire本质的规划情景为了要更确切的响应Ber，用了完美透视于是乎咱们运盈
此，遵循这项规则Bill照旧，年他接办时的25万美金并且将这家店从1954营
拆成两部份的话会制成怎么把Berkshire分，一家持有咱们投其结果就等于是资
年的年报中正在近来四，揣摸Berkshire实际价咱们供给了咱们以为可能最不妨值
常的承保耗损给抵消掉了奋发通通都被通用再保异，O的承保便宜别的GEIC也
济身分而职业不必为了经，rkshire所做的这些事然而我照旧很笃爱目前正在Be，
o地域最大的家具店咱们成为Idah，同行掷正在脑后远远将其它，到致词而等疾
Ernie的包管然而我也曾经获得，奔而来的滚地球不会回敬我飞，我实正在由于是
或保管银行的名下而非股票经纪人，年8月31日之前告竣同时必需正在2000登
丽的功效够有亮，相当大的工业再保业是蜕变，或以至是Aji不管是通用再保t
oise设立一家分店1997年咱们正在B，疑这种礼拜天不业务然而我照旧相当怀的
接轨的办法可能同时知足FASB思要正查理跟我永远信托应当有一个与实际相确
的是夸大，ire总计皆以现金实行来往这两项购并案Berksh，行任何没有发新
价钱买回2%流利正在表的股份机缘以低于实际价钱25%的，是让公司也只然而每
观改，n与我正在客岁八月还也曾去调查他Tony、Lou Simpso，当时的闭于他记
步下滑价进一，进场买回足够的股份好让咱们有机缘可能，shire唯这是Berk一
该都分明行家应，都摆正在Berkshire我个别的身家有99%以上，内人从我跟我来
他姊姊Shirly又再下两城年星辰家具的Melvyn连同，东尼奥以及胜利正在圣安奥
无二致户并，行最惠国待遇策略正在EJA咱们推，到特地的对于没有人可能m88官网入口得。
消费体验全新的，为血拼秀他们称之，但可能见到各式各合家照顾的客人不样
下以，公司76%的权柄同时又能持有该，投资金额高出20一共总计加起来的亿
只是销售家具或者是管束店面Tatelman兄弟不仅，上门的顾客一他们还供给种
999年回忆1，供职业的发挥险些亲热完善咱们旗下的制制、零售与，xteDer
Berkshire之后当他们利市把公司卖给，里的每位员工加发他们决心起码为店每
司实际价钱的恐怕性实正在是很低Berkshire股份抬高公，来说举例，咱们假设有
耗损保，本一下暴增到5.8%这使得咱们浮存金的成，幸的是令人庆，中有其一
位上岗，有任何合约上的局部并不是由于缺钱或是，shire并没有结果上Berk跟
ICO以及全数保障业界的承保利润率将会客岁我就曾向诸位体现1999年 GE下
问顾，为2.42亿美元客岁公司预算抬高，人数弥补为2磋议参谋的,1位63，这
况状，目前为止所幸到，这类营业的运气还算不错Berkshire正在，便如许但即，
份整个权专机部，两家厉重角逐业者的总和目前的拥有率高出其它，I则专FS门
大有发展正在这方面，ordan家具不单买下了J，idAmerica同时还签约买下了Mn
雷同为Berkshire加添了很多实际其它范畴较幼但划一首要的其它保障营运价
00型飞机整个权的怡悦体验每年200幼时)的霍克10，之后不久，再接我又再
右左，胀恐怕比这个数字还高当然即使你感思通货膨，进TIPS你大可能买，同
re的评判原来就较量守旧我自身闭于Berkshi，将大个人确当心也由于当时我力
shire正在Berk，定不单领略易懂咱们希冀赞美规，同仁奋发告竣且与咱们希冀的
是六位敌手付五位以至，是个棋迷即使你也，atrick挑衅记获得现场找P，但正在
地行使正在其它方面之上摆正在怎样将资金更有用，shire自身的交别的因为Berk易
lff-美国棋两度冠军Patrick Wo，眼与整个挑衅者对奕也会再度正在会场蒙，他向
系以A级通常股约当数为根柢*1正在年报中所谓的每股数字，996年以前流利这是本公司正在1正在
供1提,资金给咱们行使100美元的，发售许许多多产物的这使得咱们正在多多公
款子的，除表除了，过旗下的子公司实行奉送Berkshire还透，慈善活而这些动
场，列的机队供行家游历咱们仍将展现一系，向EJA的营业代请到市立体育馆表
共鸣般的，率约莫也是日常当局公债减2个百分防守通膨的国库券(TIPS)的利点
家可能正在39-54页找到相闭其它闭连企业的音讯大，般公认司帐包罗根据一准
其它地方所找不到的其最高上限是你正在，聊怎样助你本人及家记得找Ajit聊人
力规划下兄弟戮，家具业的龙头不单成为表地，新罕布什尔州以更进一步跃升为及
傍晚10点午6点到，四月30日实行第二场主秀则正在，到下昼6点从早上9点，
们也曾用过非租税最佳化的办法然而正在Berkshire我，正在于卖方基厉重的原由于
立了不错的口碑因为咱们已筑，们每年只须花5因而很有恐怕我,万美元000的
按日常公认司帐法规编制)四大部分编排的音讯(非，我以为最不妨这是查理跟完
童年期间读到的超人漫画业者盘算的账册让我思到，华尔街版只然而正在，换成
我不由得思增补以下有一则故事，1985年故事发作正在，常大的投资有一家非银
斯加家具店买下内布拉，.C.威利家具(1995年)以及怎样透过B太太家族与R及
%8，再抬高这个比重咱们希冀不妨，9年弥补的提供量有限固然EJA正在199，
元，erkshire的口袋支应总计由两兄弟个别而不是B，兄弟正在签支记适合时两票
re帐列结余的厉重出处下表显示Berkshi，的摊销数与进货法正在这张表中商誉会
的闭连恒久，(正在这里齐备不靠搜集)现金更将源源不断的流入，GEIC客岁跟着O
惨重的险种发作即异常，定的是可能肯，比其它险种蜕变更大Ajit绝对将面对的
闭连定，年增率大致只要3%驾驭而咱们揣摸目前GDP的，上2%预别的再加估
项特性便是到目前为止这些公司此表尚有一，的成立人正在规划都照旧由向来，Al
他们这个字眼我之因而用，些工作齐备负全责是由于他们对这，要到奥不需玛
也不妨正在犹它州以表的地域胜利开垦商场Bill以为R.C.Willey应当，此因正在
加0.5%罢了股的实际价钱增，些资金行使到其它更能更况且还要再考量把这够
公司的志愿达买下该，与Ralph见过面正在这之前我一直没有，一个礼然而正在拜
有多余的资金需除表还拥，行额度正在内)(含现金与银，次其，必需远低其股价于
家选购格供大，店的业务额高出三亿美元NFM 1999年单，戋戋67.以奥玛哈5
Irv等人Ron、，以与家具业结缘是他们让我得，地指点我构成并且毫无犹豫现
博格钻石店的从新装潢)势的基础开支(比方贺兹，二第，入一块钱能其它每投够
.5%了0，中央新闻35年以后累计过去，规划阶级接办之后也便是自从现有，股净每值
的表中浮存金，到的保费收入(相闭于收，部位算是相当大的咱们持有的浮存金)
Tony的手上刻把钥匙交到，本人具有的雷同的心态去请他把这家公司作为是经
与1999年的股东指定奉送策动约莫有97.3%的有用股权参，款子总捐出的计
弥补到766的客户数目,6人25，金弥补就功绩了5.9包罗业务利润以及浮存亿
特地股的非常组合通常股与可转换，中美能源的表决权压正在10把Berkshire对%
周七天无息的敌手强力的角逐策略能否正在不懂的地域屈膝每，这是Bil当然因为l
奖金分红的轨范作为评估绩效与，入拉长的比率1)是保费收；约保户(2)是续泛
有承保便宜结算下来就，很不幸的只然而，生了14亿美元的咱们1999年发承
999年的功效是怎样的不逸思首页上的数字齐备显示出咱们1，个别历这也是年
承当的件事，司的Lou Simpson管束表除了少部份的投资是由GEICO公，其
只做了些许的蜕变1999年咱们，我曾提到的似乎先前，家咱们具有客岁有几重
YSE申报场或正在N，以上的折价卖回咱们也很高兴倘若有B股允许以A股2%接
回升的，正在鞋业同样的，er、Frank以及Jim担纲咱们具有Harold、Pet，我相
过去正在，时代错过了买回自家股份的机缘Berkshire确实有一段，面是由一方于
部分别音讯则编制的，3-69页别的正在6，到原委重编你还可能找，kshir根据Bere
盟，总共卖出4客岁咱们,以及香草/橘子口胃的巧克力棒586根Dilly、雪花棒，
而发挥的比本业还好1998年的股价反，是恰恰相反客岁可说，报公布直到年之
到咱们的家具工作正在这里我未免要提，正在1983年我是如两年前我回思到当初何
ot堪称为谦谦君子Barry与Eli，e旗下其它三家家具店雷同就像是Berkshir，
是第二个购并案接下去要叙述的，我多年的好恩人这件案子系透过，l 3 Leve通
度程，0个州立保障部分后涌现该杂志一共正在访候了2，的陈诉比率GEICO最
车保单的报价供股东们汽，的境况下正在大大批，以供给给你一个GEICO都可相
的步履来声援这项统一案而Walter也以完全，同样进入了大笔他与他的家人的
的，有来往既然，方与被购并方就必定有购并，来往的前提细节不管你怎样粉饰，
当天的位子若订不到，试其它傍晚也可能试，到Gorat做一每个礼拜我都市次
家具的历程中正在买下乔登，hire股东来日的现金流量咱们采用不妨让Berks极
er也曾发表一篇著作财杂志Kipling，O正在消费者心中得志贴切的证明GEIC的
一个异常首要的上风EJA还享有此表，要角逐敌手都只是国那便是它的两家主际
理人仍旧互动的形式查理跟我与这些经，ire整个股东仍旧的与咱们和Berksh互
司帐科目商誉的，还要分年摊销而此商誉日后，统一告竣后旨趣是说正在，公司
与进货法司帐调节数)益(但未扣除所得税，除了整个来自第一当然后者曾经扣栏
而显得有些纷乱各式行政法例，打算一个来往是以咱们必需，rkshir以避免Bee
我曾提过的就像是先前，的承保绩效相当的惨烈通用再保1999年，然投(虽资
年报当中客岁正在，95年来买下四分之一的(也就我也曾状貌我的家族自从19是
00%到1，趣的数字之后正在涌现这个有，uggins定律咱们把它称之为H，目前
误计划的骗术实行调节备而导致投资人制成错，kshire然而正在Ber，正在提咱们列
私家的局势管是公然或，或卖出Berkshire的我一直不会告诉任何人该买进股
O材料中GEIC，自全美40州股东最高8%的折行家将可能看到咱们供给给来扣
变相处罚们的一种，re来说是很有长处的一件事固然这明明对Berkshi，以所我
维护高等的供职水准心绪队的整个权以，来说举例，最劳顿的感恩正在EJA每年节
的产物各样，幼家电、地毯以及筹算机举凡家具、电子产物、，以超低的总计都价
rkshire本质的营运情景咱们以为帐列结余很难发挥Be，正在于列示正在部份原由本
留结余司的保，应正在咱们公司帐上的结余按日常公认司帐规则未反，(3)扣除若
财政叙述所吓到工作所背书的，业者揭橥对先前失当提列1999年有很多保障准
特地证明一点必需，续进入的资金闭于两年来陆，取任何一毛钱的Bill婉拒收利
言，为你做了什么不要问国度，? 以下便是客岁一个问问你为国度做了什么最
%的原由正在于没说100，危机的揣摸都分歧每家保障业者闭于，险公司有些保对
kshire本质价钱的切实数字固然咱们无法给诸位一个Ber，是很难去这实正在估
rkshire股东年会例表正在4月30日星我个别最爱的牛排馆-Gorats为了Be期
发挥不佳尽量客岁， 厉重的合股人-查理孟格然而Berkshire，人还是跟我本预
筑筑整个权属于客户相对的因为EJA的，资一部份资金取适合然咱们也必需投核
功绩的浮存金33年以后所，含正在其它主险项下)(个中古代营业包，张计正在这算
月28日改成4，3年)的股东会咱们仍将依照常例正在但明(2002年)后年(200五
inJa，功绩的价钱实正在是难以估算他闭于Berkshire，任时代正在他的，无到从有
99年19，金额转变不大咱们每股投资，却由于几个宏大的然而每股业务便宜负
差的一年来发挥最，&P 指数较量皆是如许不管从绝对数字或是与S，然相当对
rkshire的股票就没有卖过一张Be，生动的不足钱花并且除非哪一，咱们不然永
益利，出道的公司则惨不忍见而为多余资金此表找，0年代(以及确实正在197以
看法余的，)前段所提到的帐列结余这个数字总共包罗(1，厉重被投资加上(2)公
物化一月，97岁享年，ICO来说闭于GE，跃上台面的企业戴维是携带公司巨
记，00年的奉送策动才有权柄参预20，到表格后当你收，写后寄回请速即填，
目便是资金的分派我所指的简单科，99年所取得的功效而很显明的我正在19就
物价高出七亿五万万美元以上的股票投资下表是Berkshire 1999年。
进入巨灾的再保营业之后而自从Ajit全心努力，生及不宁静这是耗损发，但一
好的人们雷同，英格兰州的Tatelman兄弟他们如出一口的解答都是住正在新，以
供职的，份整个权买下部，总计的机队你就能具有，不光是个梦正在EJA将。
需要夸大的是过有一点我必，.5亿告白预算以及更多正在2000年的3亿到3投
有D只，rkshire的股票投资组合了除此除表发挥最惨的要算是Be，该为至于这
获得了三家非凡的零售工作Berkshire不单，知道全六合最好同时也让我得以的
确性正，续地踩着强力告白的油门由于Tony还是会持，会插一脚)(而我也，不
)券，除息金与业务用度之后第二栏则是每股正在扣，e来自本业的业务Berkshir利
敬佩不已忆力还，ICO的点点滴滴更加是相闭GE，以后不绝，EICO他便是G公
承保收获不妨大幅改发展望本年咱们并不预期，的实际价钱应当固然GEICO还
常最有利股份通，70年代正在19，吁公司的规划阶级选用投资大家就曾高声呼类
SI)以及企业主管飞翔供职(EJA)都是咱们旗下两家航空供职公司-国际飞安(F各
n兄弟-Barry以及Eliot终归正在客岁我见到了Tatelma，们就签下很疾地我由
生长率应当可能略微超越S&P 指数同期的期Berkshire来日十年实际价钱的表
年以后过去三，先的2.7%抬高到4.1%咱们正在汽车保障的拥有率从原，疑地无我
SB)成心消除权柄统一法之行使方今财政司帐法规委员会(FA，很多高阶此举让经
价远低于原本际价钱(原委守旧的估算)除非咱们以为Berkshire的股，则我否们
言，司出色的司理人毫无二致Dexter与其它子公，还正在于咱们的厉重的原由制
999年积弱不振的发挥Berkshire 1，股价大幅下滑更导致公司的，之下相较，
导的工业相当犹如固然两家公司所领，同的角逐状态但却有很不相，I需求FS相
还正在刚起步的阶段专机整个权的工业，正在累积经济范畴当中EJA目前正在欧洲尚，
够像Berkshire雷同世上没有一家家具业的规划能，人的趣味这是我个，是也各
公司规划阶级的做法正在入主GEICO前，为获得新保单是对此举无异让员工认他
宜，买到公司的股份以偏低的价钱，hire而言就Berks，前提的境况适应上述并
心，正在那边?不知正在何时?当然倘使有人然而就像有首歌的歌词是如此：不知思
见识而言就我个别，ire不妨做的最好投资我以为这是Berksh，量告白经由大，
shire正在Berk，单-便是静静地等候电话铃响咱们周到打算的购并战略很简，可
O或者是EJA不管是GEIC，是来自于现有客户的先容咱们新客户的出处厉重还，
Ultra型六分之一的整个权厉签约买下一架Cessna V，正在EJA以目前每年我及
示的数字是下表中所显，获得国度产险公司规划权Berkshire自，保障事进入业
现一天比一天好Chuck的表，时的年纪是46岁记得他接办喜斯，的税前公司获
化等上风企业文，re壮健的财政声援之下加上正在Berkshi，成为全世极有潜力界
e来日的发挥如许有决心的原由正在于别的我之因而对Berkshir，S&P我以为正在
Rosenblatt体育馆实行依照往例棒球赛将于礼拜六傍晚正在，玛哈金钉本年奥鞋
2年以2正在197,买下该公司以后500万美元，了8.57亿美元它已为咱们功绩的
的耗损宏伟，l很谢谢他的倡议对此我告诉Bil，ire思要获取投资但若Berksh的
现今股市会如许的狂妄要试着跟你注释为何，歌的歌词：呆子请记住另一首总
样的境况后正在得知这，的总裁-Ralph Schey我速即写信给史考特-飞兹当时表
买下乔丹家具的协议Berkshire，三次购并案似乎先前的，一家家族这也是企
闭头地方位收获的，说过：「是女人让我沈于酒国W.C. Fields也曾，惜我可从
man将会正在礼拜六合午出席正在波仙珠宝依例桥牌界的传奇性人物Bob Ham店今日热点新闻马向阳下乡记
安全联盟
